天天观察：天治财富增长混合基金2022年四季报点评
一、基金基本情况概述
天治财富增长混合(350001)成立于2004年6月29日，四季度最新规模0.53亿元。招商证券三年期评级为1星，济安金信三年期评级为1星。
基金经理李申拥有1.8年的基金投资经历，2022年5月10日正式接受天治财富增长混合基金管理，任职期间回报为-6.31%，位居同类4292只基金中第2686名。
(相关资料图)
李申现管理4只产品（包括A类和C类），管理总规模为1.26亿元，平均年化回报为-4.08%。
基金经理变动一览
二、业绩表现
基金本季度收益为-5.70%，同类平均收益为-0.92%，在同类2308只基金中排名1911位。
基金历史季度涨跌幅
成立以来基金净值与指数表现
数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。
三、规模与持有人结构
最新数据显示，天治财富增长混合基金的总资产为0.67亿元。较上一期1.14亿元变化了-0.47亿元，环比变化了-41.36%。
基金历史资产份额变化
数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。
天治财富增长混合基金的持有人数为2022人，机构投资占比为23.92%。
基金投资者结构变化
机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。
个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。
数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露
四、基金持仓情况
最新数据显示，本期该基金的股票仓位达69.74%。较上一期环比变化了1.01%。
基金股票仓位变化
从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为33.65%。
基金前十大重仓股占比变化
数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。
天治财富增长混合基金四季度十大重仓股明细
数据说明：区间涨跌幅统计区间为四季度
基金最新换手率为507%，上一期换手率为352.06%。历史换手率最高为2019年6月30日，高达2013.54%。
基金年化换手率变化
数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。
数据来源：银河证券、东方财富Choice数据
五、投资策略和运作分析
回顾四季度宏观经济,国内经济继续呈现下行压力,而海外加息预期有所缓和但衰退风险加大。党的二十大顺利召开,高质量发展的主基调展示了中国式现代化的长期宏伟目标,为发展以科技成长为代表的高端制造业奠定了良好的政治基础。2022年的最后两月,压制A股企业盈利和投资者风险偏好的两大重要因素,疫情防控政策和房地产风险,均出现了重要拐点性质的变化,防疫政策优化疏通经济堵点,不定期封控退出历史舞台,“三支箭”力保地产信用主体意在保交楼稳民生,高层重要会议也在不断向平台经济和民营企业传递信心,一系列举措进一步奠定了国内经济2023年稳中向好的基础,A股牛市可期。 投资策略方面,四季度基金继续贯彻长期均衡的行业配置思路,年底前仍侧重价值风格,而年底切向了以成长配置为主,以低估值和预期差作为标的选择的最大安全边际,注重基金的最大回撤控制,考虑到当前估值水平处于低位,基金一直保持较高仓位运作,并在四季度的地产链反弹行情中表现较好,但整体而言四季度基金净值表现不佳,主要原因为所配置的银行转债受到债市流动性冲击影响估值溢价压缩较大,且所配置的“大安全”板块在疫后复苏行情期间表现不佳拖累了基金净值。考虑到当前经济仍处于“强预期”和“弱现实”交织的阶段,应该意识到防疫政策的放开是经济向好的必要条件而非充分条件,经济数据企稳回升仍有赖于相关政策特别是居住消费相关政策的出台和落地。因此本基金在年底将持仓主要调整为以信创、军工、半导体等前期调整到估值相对合理的安全自主可控板块、光伏储能和重新树立了经济支柱地位的房地产板块,可转债配置仍以偏股类银行转债为主,看好未来权益类资产受益于风险偏好提升的整体表现。
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